近年來，中國企業(yè)走出去發(fā)生了本質(zhì)的變化，對外投資的主要領(lǐng)域已從傳統(tǒng)的資源及采礦業(yè)轉(zhuǎn)為制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度上述三個領(lǐng)域分別占同期對外投資總額的24.7%、22.8%和14.3%。

企業(yè)增長無形資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)運營的基礎(chǔ)

創(chuàng)辦一家企業(yè)，其初衷是籌集一系列組合資產(chǎn)，通過經(jīng)營獲得一定水平的收入，讓企業(yè)可以持續(xù)營運。作為資產(chǎn)的一種，無形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)（例如房地產(chǎn)、設(shè)備等）及營運資金共同構(gòu)成企業(yè)營運的基礎(chǔ)。
當需要根據(jù)會計準則進行收購價分配，提出有關(guān)財產(chǎn)稅或其他稅務(wù)的上訴，或由于可能進行轉(zhuǎn)讓而有必要將無形資產(chǎn)與其他營運資產(chǎn)加以區(qū)分時，通常會由估值師對無形資產(chǎn)進行估值。
在闡釋無形資產(chǎn)的定義前，我們需要先探討一下如何把一家企業(yè)發(fā)展成可持續(xù)運營的實體，企業(yè)價值（business enterprise value, BEV）和企業(yè)的資產(chǎn)價值如何隨企業(yè)盈利的增長而變化。
在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的盈利（收益）非常低甚至等于零，所得收入甚至不足以提供有形資產(chǎn)的合理回報，企業(yè)價值只能以有形資產(chǎn)的套現(xiàn)或拍賣價值衡量。此時，無形資產(chǎn)價值極低，甚至毫無價值。
在發(fā)展階段，收益的水平可支持有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價值，不過仍屬偏低水平，由于盈利尚少，當然投資回報也低，企業(yè)還會經(jīng)歷一定程度的經(jīng)濟性退化（economic obsolescence）。
在增長或成熟期，企業(yè)的表現(xiàn)相當理想，前景也非常樂觀。此時有形資產(chǎn)的價值開始增加并可覆蓋其物理的損耗和功能性折舊額。同時，無形資產(chǎn)的價值也開始上升并可支持其攤銷額。
當盈利繼續(xù)持續(xù)增長并達至一定數(shù)額前，有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的價值在一定的時間內(nèi)仍然維持不變。隨著盈利的增長，商譽作為包括其他不可識別的無形資產(chǎn)的一個集合體開始體現(xiàn)價值。
綜上，在不同的發(fā)展階段，資產(chǎn)價值會隨著企業(yè)漸趨成熟以及盈利上升而轉(zhuǎn)變。企業(yè)在發(fā)展過程中會經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，但值得注意的是，即使在企業(yè)盈利偏低的時候，無形資產(chǎn)也可能會存在，而無形資產(chǎn)正是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵因素。

無形資產(chǎn)的簡介及其基本估值方法
無形資產(chǎn)的價值可運用傳統(tǒng)評值方法進行估值，包括：成本法、銷售交易比較（即市場法）和收入法。三種評估方法均可反映出市場狀況。
營運中的企業(yè)，其無形資產(chǎn)一般包括完整和訓(xùn)練有素的員工及管理團隊、營運規(guī)程、軟件、營運執(zhí)照和許可證、合約和協(xié)議、廢氣排放和排污許可證。其他無形資產(chǎn)通常與運營中的企業(yè)及生產(chǎn)設(shè)備有關(guān)，包括商號、商標、版權(quán)、工程圖樣、專利權(quán)、研發(fā)，以及商譽，等等。

1、完整和訓(xùn)練有素的員工及管理團隊
經(jīng)營企業(yè)需要完整和訓(xùn)練有素的員工和管理團隊，倘若沒有工作人員，企業(yè)根本不能運作，企業(yè)價值等于零，而有形資產(chǎn)價值只會相等于最初階段的以套現(xiàn)或拍賣價來衡量的價值。
組成一支員工隊伍需要時間和資金。大部分人員可以通過在報紙或?qū)I(yè)刊物刊登廣告招聘，但物色資深工程人員和管理人才，則需要借助獵頭公司。
組成工作隊伍之后，必須對其提供培訓(xùn)。在培訓(xùn)期間，雇員未達最高的工作效率，因此培訓(xùn)期是企業(yè)的成本之一。當完整及訓(xùn)練有素的工作隊伍建立后，就會成為企業(yè)的有價值資產(chǎn)。
每年所支付的薪酬并不等于工作隊伍的價值，因此也不屬于無形資產(chǎn)。每年的雇員薪酬，包括經(jīng)常開支（例如福利、假期和保險），屬于維持工作隊伍的開支。如果沒有薪酬，人員會離職，工作隊伍的價值隨之跌至零。如果沒有工作隊伍，企業(yè)便無法展開運營。因此工作隊伍的價值等于組成及培訓(xùn)的成本，并非維持工作隊伍的成本。

2、營運規(guī)程
不同的場所通常會有各自獨特的營運規(guī)程（OMP），因此一般會由有關(guān)場所的人員訂立，以便安全有效經(jīng)營。有時候，監(jiān)管機構(gòu)亦會要求企業(yè)訂立營運規(guī)程。基于業(yè)務(wù)本身所涉及的風(fēng)險程度，營運規(guī)程可以是正式的，也可以是非正式的。
計算營運規(guī)程的成本，需考慮建立和測試程序，以及將其編寫為文件并印發(fā)所花費的時間和人力成本。

3、軟件
軟件用于操作場所的個人電腦、服務(wù)器、主機、控制器和其他計算機設(shè)備。軟件可向供應(yīng)商購買，亦可自行研發(fā)。既有公開發(fā)售的現(xiàn)成軟件，如Microsoft Windows和Word Lotus 1-2-3，也可以由程式編寫員和工程師開發(fā)場所和器材專用軟件。通用軟件通常較為經(jīng)濟，而專用軟件大多非常昂貴。
公開發(fā)售的軟件成本是估值當日的購入成本，而專用軟件成本則包括編寫代碼、測試、記錄、修正和執(zhí)行的成本。隨著時間推移，軟件功能過時，其價值也會下跌。

4、營運執(zhí)照或許可證
營運執(zhí)照和許可證由政府機構(gòu)簽發(fā)，用以規(guī)范各類企業(yè)運作。申領(lǐng)營運執(zhí)照和許可證的成本一般會被視作資產(chǎn)的價值。申領(lǐng)費用可查核公開資料，也可根據(jù)申領(lǐng)程序中所需之人力資源成本及相關(guān)支出計算出來。
與運營執(zhí)照和許可證有關(guān)的基本成本，包括進行必要研究工作和文書工作的成本，有關(guān)的工作由企業(yè)雇員（一般為律師）或外部顧問公司負責。
如果是由企業(yè)本身人員負責，則估計成本是完成工作所需時間乘以參與工作員工薪酬（工資加福利）。如果是由外部顧問公司負責有關(guān)工作，則估計成本是相關(guān)的服務(wù)費用。若干運營執(zhí)照和許可證（例如核電廠或水電站的營運執(zhí)照和許可證）會有限期，但都可以更新。

5、合約和協(xié)議
合約和協(xié)議是營運企業(yè)的主要資產(chǎn)。如沒有合約和協(xié)議，商業(yè)活動的效率會極低。企業(yè)創(chuàng)辦初期，可能并無任何合約和協(xié)議，則商業(yè)活動的成本較高。當企業(yè)擁有人成功訂立合約，以折扣價購入貨物，利潤就會相應(yīng)增加。
合約的價值在于當企業(yè)擁有該等合約時，可以以比市價更優(yōu)惠的價格進行購買。所以，合約的公平價值，可根據(jù)合約價格與市場價格之間的差距所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益，貼現(xiàn)而成。
合約和協(xié)議還有其他價值，其中包括達成合約的成本。在若干情況下，有關(guān)成本可能并不重大，不過如果企業(yè)擁有大量合約，合計起來，其有關(guān)成本會相當可觀。有關(guān)的成本一般是達成合約所涉及的法律和管理費用。
合約的另一價值則在于，一旦一則合約達成，那么日后達成同類合約的風(fēng)險就會減少，因此獲得利潤要面臨的風(fēng)險也會降低，這也構(gòu)成了合約的價值。

6、商號和商標
商號、商標、象征企業(yè)的標志，對于著名且注重市場推廣的企業(yè)來說有相當?shù)膬r值。顧客對于商號和商標的熟悉程度直接影響其價值。著名的商號和商標一般都注重推廣，企業(yè)擁有人因而需要投放大量資金確保大眾可以經(jīng)常接觸到其商號和商標。
更多的宣傳可能意味著更多的銷售。所以從這個角度來看，商號和商標的價值可基于以往每年投放于宣傳推廣的金額。該等無形資產(chǎn)的價值，一般以前五年或十年的宣傳推廣成本現(xiàn)值，作為估值日的價值。
商號和商標的價值也可以專利權(quán)費用省免法（relief-from-royalty）評估。這是收息法中其中一種評估方法。
根據(jù)專利費用省免法，假設(shè)企業(yè)應(yīng)擁有該商號和商標，可省免向第三者付出因使用該商標或商號的專利權(quán)。只要把預(yù)計獲省免的專利權(quán)費用（除稅后），以適當?shù)恼郜F(xiàn)率貼現(xiàn)，便可得出商號或商標的價值。

7、其他無形資產(chǎn)
其他可值得研究的無形資產(chǎn)包括企業(yè)與客戶及經(jīng)銷商的關(guān)系、排放許可、專利權(quán)、版權(quán)、圖樣、設(shè)計、地圖、記錄、配方、商業(yè)秘密、專門技能、研究及開發(fā)、有利的租約、持續(xù)經(jīng)營以及其他能為擁有人帶來經(jīng)濟優(yōu)勢的資產(chǎn)（包括商譽）和未確認無形資產(chǎn)。
以上只是簡略地介紹了一些無形資產(chǎn)的基本概念及估值方法。在實際無形資產(chǎn)評估過程中，遠不如以上所述那么簡單，評估專業(yè)人士需根據(jù)實際情況對不同的評估方法加以合理地選擇。
總之，隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)將經(jīng)歷從有形資產(chǎn)向無形資產(chǎn)的過渡。盡管有形資產(chǎn)是企業(yè)營運的基礎(chǔ)，但無形資產(chǎn)才是企業(yè)持續(xù)營運并使企業(yè)達到更高盈利水平的關(guān)鍵。

轉(zhuǎn)載自：走出去智庫（CGGT）
文 ：道衡美評